山寨季遭遇「圣诞劫」，加密市场行情该怎么走？

上周 BTC 跌破 10 万美元关口，山寨币跌幅更甚，清算金额巨大，市场悲观情绪浓厚。

市场普跌的原因包括美联储鹰派立场的转向、比特币高位杠杆清算、投资者情绪变差等。

尽管 BTC 短时价格反应令人失望，但本月 BTC 和许多 ALT 与股市的关联性略有减弱，并且跌幅并未超过历史平均水平。

引言

随着圣诞节的临近，美联储的降息决策、市场避险情绪的蔓延、以及即将到来的假期效应，共同作用于市场，使得比特币及一众山寨币纷纷遭遇重创。本文将深入分析这一轮市场行情的演变，探讨其背后的原因，并对未来走势进行展望。

美联储秒变鹰派立场，山寨季顿变「山寨劫」

近期，加密市场经历了剧烈的下跌行情，持续了一个月的山寨季顿时变成了「山寨劫」。这一变化恰与美联储近期秒变的鹰派立场的时间点吻合。
美联储在上周发布的政策声明中，意外地降低了对未来降息的预期。根据美联储的点阵图，预计 2025 年将降息两次，每次 25 个基点，这一预期远低于市场之前的预期，导致市场对经济前景的担忧加剧。

图 1 来源：reuters

由此，市场对降息 25 个 BP 的乐观情绪很快被该鹰派立场所惊扰，美股和加密市场均出现了显著的抛售压力。

比特币价格在短短几天内下跌了超过 15%，而许多山寨币的跌幅更是超过了 20%。与此同时，清算数据也显示出大量的杠杆交易被强制平仓，进一步加剧了市场的恐慌情绪。

根据 Gate.io 的数据，比特币在 12 月 17 日达到了 108,135 美元的历史高点，但随后迅速回落，上周一度跌破 10 万美元，上周最低触及 92,291 美元，最终在 94,000 美元附近徘徊。与此同时，以太坊的表现也不容乐观，价格从 4,000 美元一路下滑，最低跌至 3,100 美元，单日跌幅超过 6%。

图 2 来源：Gate.io

随着币价的暴跌，加密市场的清算金额也急剧上升。根据 Coinglass 的数据，过去下跌最剧烈的 24 小时内，加密市场的爆仓金额达到了 17.25 亿美元，其中多单爆仓金额为 15.57 亿美元，涉及约 574,168 人被爆仓。这种情况反映出市场的杠杆使用过高，投资者在美联储降息后选择了恐慌性抛售。

根据过往多头平仓占主导的经验表明，加密市场在看涨方面杠杆过高，导火索可能是由于在美联储降息决定之前的获利回吐和开启避险模式，这种大规模的清算不仅加剧了市场的恐慌情绪，也进一步推动了币价的下跌。

圣诞劫：年终流动性收紧或成下跌主因

正如上文所述，美联储政策调整是导致加密市场普跌的重要原因之一。尽管本月降息 25BP 符合预期，但美联储随后的鹰派言论却引发了市场的广泛担忧和恐慌情绪。

市场流动性收紧也是导致加密市场普跌的重要原因之一。随着美联储加息周期接近尾声以及全球经济增长放缓等因素的影响，市场流动性开始逐渐收紧。这导致许多投资者面临资金压力并不得不抛售手中的加密资产以获取现金流。

宏观经济环境的变化也对加密市场产生了重要影响。随着全球经济增速放缓以及地缘政治紧张局势的加剧等因素的影响，许多投资者将资金从风险较高的加密市场撤出并转向更安全的传统金融市场。

图 3 来源：CoinGecko

此外，随着全球通胀水平的持续上升以及货币政策的收紧等因素的影响，许多国家和地区的经济增长都面临着巨大的压力。

很多分析师都指出，特朗普的政策可能会导致更高的通胀和利率，这对加密市场构成了压力，由此进一步加剧了市场的悲观情绪和投资者在比特币 10 万美元重要关口压力附近的撤资行为。

综上可知，随着圣诞节的临近，市场流动性逐渐稀薄，交易量下降，叠加美联储的鹰派立场和即将到来的假期使得市场情绪愈发低迷，导致市场波动性加大，投资者对风险资产的信心受到打击。

牛市多暴跌，行情未来动向如何？

尽管市场对行情发展的预判存在分歧，但大家基本认同的共识是，本轮牛市是标准的现货 ETF 驱动的资金牛市。事实上，ETF 作为连接传统金融市场与加密货币的重要桥梁，其资金流向往往能反映出市场投资者的情绪与预期，在最近的市场波动中，加密货币现货 ETF 的资金流向尤为值得关注。

尽管上周本周美国比特币、以太坊现货 ETF 分别达到累计净流入 4.572 亿美元、6,270 万美元，但有不少分析师认为，随着市场的调整，未来可能会出现资金的回流。事实上，确实是在上周比特币大跌的两天，ETF 出现了迄今为止额度最大的资金外流。

图 4 来源：coinglass

当然，最近的大跌很容易令人联想到美股的带动，但根据 FalconX 的研究，比特币与标普 500 指数的相关性在近年来确实有所下降。特别是在 2021 年以来，比特币的走势逐渐独立于传统股市，显示出其独立的市场逻辑和动力。

另一方面，根据 CoinGecko 数据显示，尽管比特币在近期出现了较大幅度的回调，但其跌幅并未超过历史平均水平。就像 Santiment 近期指出的那样，尽管 BTC 短时价格反应令人失望，但本月比特币和许多山寨币与股市的关联性略有减弱。与标准普尔 500 指数相比，跌幅并不像正常波动那么大。

图 5 来源：sentiment

所以，综合宏观分析与加密市场波动周期可以看出，当前加密货币市场正面临多重挑战和不确定性，尤其是本轮牛市持续失血的山寨币财富效应远小于前两轮牛市。然而从长远来看，「圣诞劫」之后的加密市场仍然具有较高的投资价值，我们将持续对行情止跌企稳的迹象做关注分享。