牛市再起，看懂本轮眼花缭乱的上涨行情

比特币近期创造了新的历史记录，首次站上 80,000 美元上方。

从山寨板块的波动来看，Meme 仍然是独一家的领涨所在，GameFi、DeFi、AI 等板块也大幅上涨，成为近期的热点板块。

从历史上来看，在比特币之前的减半事件之后，第四季度通常表现良好。

引言

以特朗普获胜本轮美国总统大选为契机，加密市场近期开启了新一轮的强劲上涨趋势。

在市场普涨的背景下，各个板块蜂涌连涨，贪婪指数再创新高，一时间使人眼花缭乱，由此验证了我们在月初《特朗普大选成功，加密市场再迎牛市狂欢？》一文中的看涨观点。本文即梳理近期市场上涨线索和板块轮动逻辑，为您揭示近期的市场波动格局。

BTC 突破 8 万美元，ETH 迅速转强

自特朗普当选下任美国总统以来，加密市场迎来了前所未有的强劲行情。在市场对于特朗普执政期间可能带来的放松监管和财政政策宽松的预期下，资金大幅流入美股和加密市场。此外，上周五的议息会议继续降息 25 个基点，则进一步提振了市场情绪，使得加密市场上行空间打开。

比特币则首次站上 80,000 美元上方。这一突破在周末没有现货 ETF 的加持也得以实现，显示了市场的强劲动能。

从资金层面来看，比特币链上手续费继续回落并维持在低位，但资金净流入却呈现出显著增长态势。特别是最近一个月，资金净流入达到了 324%，最近一周也达到了 41.96%。这无疑表明市场对比特币的信心正在不断增强，资金正在积极涌入。

再从技术角度来看，比特币的上升通道已经打开，各类信息均指向利好，牛市回归的意味已经非常浓厚。当然，我们可以将下方的连续性上涨波段视为这波上升的起点，如果价格能再回落到这个区域内，或将带来二次起飞的机会。

图 1 来源：Gate.io

与比特币相比，以太坊终于变得相对强势起来。近期资金开始外溢至以太坊市场，推动其汇率持续上涨，以太坊在周末顺势突破 3,000 美元整数关口。这一轮反弹不仅解决了以太坊长期以来的低迷问题，也让市场看到了以太坊的潜力和价值。

图 2 来源：Gate.io

尽管 SEC 再次推迟了决定是否批准现货以太坊 ETF 期权的决定，但该消息似乎并没有影响到市场对以太坊的信心。相反，在当前亢奋的背景下，这一决定可能进一步激发了市场提前布局的投机热情，使得更多资金涌入以太坊市场。

图 3 来源：coinglass

Meme 继续领涨，DeFi 复兴在即

从山寨板块的波动来看，Meme 仍然是独一家的领涨所在，这已经成为本轮牛市的标配；当然 GameFi、DeFi、AI 等板块也出现了大幅上涨，尤其是沉寂已久的 DeFi 近期有关复兴的舆论层出不穷，目前确实成为了近期的热点板块。

图 4 来源：CoinGecko

有关 Meme 板块，我们已多次撰文，上周的《概念层出不穷，近期 Meme 赛道又有哪些热门叙事？》就梳理了近期的热门 Meme，读者可自行查看。

截至撰文日，Meme 板块近 7 日涨幅高达 57%，其中 MOODENG、LUCE、PEPE 以 183%、156%、130%涨幅领跑市场。其实近段时间以来，无论是老牌的 DOGE、SHIB、PEPE，还是新兴的 WIF、NEIRO、MEW、MOG、BOME 等都出现了普涨局面，一些新币甚至接连创了新高。值得关注的是，以 GOAT 为代表的 AI+Solana+Meme，依旧是持续性最强的 Meme 子板块。

DeFi 板块则以 AAVE 为代表大幅拉升，其中链上衍生品、收益耕作、流动性质押等概念代币涨幅较大。受益于大型交易所上架利好，DRIFT、COW 等以 286%、81%的周涨幅领跑 DeFi 板块；另外，流动性借贷协议 CETUS 还叠加高性能 L1 公链 SUI 强劲领跑公链赛道，以 144%的惊人涨幅成为市场热点。

图 5 来源：Gate.io

流动性（再）质押板块虽然属于广义上的 DeFi，但由于其在本轮牛市特殊的创新叙事，我们需要单独分析。在经历过 Q1 的辉煌之后，流动性（再）质押赛道随市场陷入整体的低迷氛围中，新的叙事被市场抛弃，Meme 占据了更多的注意力。不过近期随着 LDO、BB、REZ 等强势反弹，该赛道也在逐渐恢复活力，当然后续表现是否能持续还需要看 Eigenlayer（EIGEN）能否在牛市背景下实现拓展 AVS 业务和更多的技术创新。

此外，GameFi 板块也因过低的估值而受到市场热捧，近 7 日市值涨幅达 29%。该板块龙头显然是近期新上架的 X Empire（X），这是一款建立在 Telegram 上的点击赚钱游戏，10 月下旬首发各交易平台，经过短暂调整后，近期接连上涨，成为有别于 DOGS 等 TON 链小游戏开盘即巅峰的热门项目。当然，IMX、BEAM、ASX 等链游基础设施也自然水涨船高，不过 TON 链的点赚游戏仍然是本轮周期中链游的核心。

图 6 来源：Gate.io

大热之下，后市是否有隐患？

综上来看，比特币突破前高回踩叠加特朗普当选利好，也就是技术面与基本面的共振奠定了近期市场向好的基础。

尤其是特朗普的当选引发了所谓的「特朗普交易」，市场普遍预期其将放松监管和采取财政宽松政策，加之特朗普先前多次明确表态支持比特币，更是加强了比特币与美股的联动效应，且比特币表现明显强于美股。

这可以很明显地从资金流向上来获得验证。上周五个交易日内，美股新增资金超过 2 万亿美元，比特币现货 ETF 也出现了单日净流入的新高。资金的涌入改变了原来的交易者牛市格局，比特币有效突破历史前高，进入全面牛市状态。

图 7 来源：coinglass

从历史上来看，在比特币之前的减半事件之后，第四季度通常表现良好。此外，比特币在 9 月的收涨也创下了历史最好表现，这也增强了投资者对后市的信心。

图 8 来源：bitbo.io

尽管市场普遍看好比特币的前景，但仍存在一定分歧。根据过往的经验规律，在周末出现大幅波动的行情，后市往往会回填这一价格缺口，而从 BTC 冲击 8 万美元、ETH 突破 3 千美元的双重整数关口的压力来看，市场或将面临短暂的回调预期。因此，投资者需要谨慎对待市场波动，避免在过热行情下出现非理智的投资行为。